"Амулет" -  служба безопасности, охрана, юридические услуги, системы безопасности

"Амулет" - безопасность бизнеса, охрана, юридическая поддержка

"Амулет" -  служба безопасности, охрана, юридические услуги, системы безопасности
начало
о компании услуги вопрос-ответ осторожно! информация отдых контакты

 

 







год основания службы безопасности  АМУЛЕТ

"Амулет" - безопасность бизнеса, охрана, юридическая поддержка
20-04 Адашкевич

Отслеживание первых признаков возможного недружественного поглощения предприятия

Адашкевич Юрий Николаевич
Заместитель Генерального директора,   Специальная информационная служба  

Недружественное поглощение происходит не в одно мгновение. Оно проводится поэтапно и требует немало времени, иногда до нескольких месяцев. Таким образом, обороняющаяся сторона теоретически располагает временем для принятия защитных мер. Агрессор, понимая это, начальные этапы операции, предшествующие прямому отъему прав собственности, стремится осуществить максимально конспиративно.
Однако признаки захвата вполне могут быть зафиксированы.
Во-первых: реализуя свои планы, захватчик вынужден осуществлять определенные процедуры.
Во-вторых: ему приходится ангажировать немало людей:
- привлекать административный ресурс;
- нанимать профильных консультантов;
- вербовать инсайдеров-носителей сведений;
А человек, как известно, не столько хранитель информации, сколько - канал ее утечки.

Остается только разобраться как, где и когда эти признаки проявляются. Для чего выстроить модель действий агрессора. Соответственно расставляются «сторожки».
В этом плане наиболее принципиален такой важный этап, как разведка агрессором «предприятия-цели». Чтобы обнаружить признаки ее проведения, нужно знать, в каких именно сведениях нуждается захватчик.

В первую очередь это:

- корпоративная информация (учредительные документы, положения, регламентирующие деятельность органов управления, протоколы собраний, заседаний советов директоров, структура предприятия, дочерние и зависимые общества, величина и структура акционерного или долевого капитала, изменения в реестре акционеров);

- качество и форматы корпоративного управления (перекосы в балансе единоначалие-коллегиальность, поступление указаний, персональная окрашенность процесса принятия значимых управленческих решений, неформальное участие собственника в операционной деятельности, распределение компетенции между советом директоров и исполнительным органом формально и фактически, контроль финансовых операций со стороны владельцев, просчеты в текущем менеджменте);

- финансово-экономическая информация  (бухгалтерские балансы, структура и характер дебиторской и кредиторской задолженности, ее динамика, ликвидное имущество, его правовой статус, обременение имущества, контрагенты компании, налоговая и банковская история предприятия);

- оценка уязвимости приобретения прав собственности на бизнес (история создания компании;  приватизационные нарушения; неизбежные в умеренно крупном бизнесе нарушения правил приобретения акций на баланс; факты давления на работников предприятия при осуществлении массированных «директорских скупок»; подписание договоров купли-продажи акций с превышением полномочий; нарушения, допущенные при учреждении удерживающих компаний или покупке «готовых фирм» и т.д.);

- оценка компактности бизнеса (структура операционных активов; например: все ли фактически обеспечивающие бизнес активы показаны по балансу одной компании или группы? Осуществляется ли деятельность на одной промплощадке или она распределена по филиальной сети? Текущая ситуация возникла исторически или в профилактических целях? Если имеется сеть дочек-внучек, в какой мере диверсифицированы риски недружественного поглощения в такой конструкции?  А вариантов здесь много, в частности, степень фактической вовлеченности исследуемого бизнеса в сферу интересов ФПГ или сырьевого холдинга, с которыми лучше не связываться);

- обремененность основных производственных активов (залог, арест, хозяйственный спор и др.). И хотя эти сведения в целом общедоступны, захватчику важно понять: является отягощение профилактическим, преднамеренным или случайным, а также оценить перспективы воздействия на вторую сторону по соответствующей сделке.

- уязвимые/стабилизирующие факторы общественной или личной жизни значимых акционеров-физлиц и топ-менеджеров (их материальное положение, «общественно-политический статус», отношения с федеральными и местными властями (в т.ч. и на перспективу - с учетом изменяющейся политики), а также с кредиторами; общий рейтинг у налоговых и других структур, наличие у них серьезных проблем и можно ли их создать (юридические, личные и др.);

- конфликты (в основе интереса истина: «враг моего врага – мой друг»):
внутренние текущие конфликты (среди акционеров, топ-менеджмента, а также между представителями этих групп (насколько они глубоки, когда и по какому поводу возникли; насколько далеко готовы пойти участники ради удовлетворения своих интересов; перспектива их углубления);
внутренние тлеющие конфликты (пассивно недовольные сотрудники).
уже «забытые» конфликты (немало недовольных итогами своего участия в закрытой подписке на акции 1993-1995 годов; пострадавших в проектах выдавливания миноритариев и недружественного поглощения; можно неплохо поработать с бывшими директорами компании, их заместителями по экономике или финансам).
внешние корпоративные конфликты, в которых участвует предприятие-цель (уже кем то атакуется или гринмейлится, сама захватывает: понять, насколько глубоко оно там застряло. Перспективы стратегических альянсов против общего стратегического противника);

- оценка криминализованности компании-цели:
характер опеки со стороны организованного криминала;
уровень затененности бизнеса (схемы участия в теневой экономике, системы хищений, коррумпирование чиновников, участия чиновников в бизнесе, система откатов с поставщиками и потребителями, масштабы теневого оборота денежных средств и иных активов, схемы налоговой оптимизации);

- оценка профессионализма топ-менеджеров, их преданности владельцу и гендиректору; профессионализма, связей и морально-этических качеств юристов предприятия-цели, ЧОПа, внешних консультантов по корпоративному праву и управлению, экономической безопасности.

- состояние разрешительной документации (лицензии, сертификаты, согласования и т.п.);

- оценка уязвимости договорных документов и трудовых контрактов с топ-менеджерами;

- постоянные PR-контакты жертвы;

Если захватчик планирует изготовление фальшивых документов, то он постарается получить:
- образцы подписей учредителей;
- образцы подписей руководителя постоянно действующего органа компании, имеющего право без доверенности действовать от имени предприятия;
- образцы подписей иного лица, которое также имеет право действовать без доверенности от имени компании-цели;
- копия оттиска печати.

Устремления к сведениям такого рода и следует рассматривать как признаки подготовки захвата. Разумеется, противник не собирает материалы «в тупую», а прикрывается естественными процедурами. Так, следует серьезно отнестись к внешне немотивированному увеличению количества всевозможных проверок и запросов информации со стороны силовых ведомств, ФСФР, МАП. Обратить внимание на избыточное любопытство со стороны налоговых органов и участившиеся налоговые проверки, попытки возбуждения уголовных дел в отношении руководства предприятия. Особенно красноречивы внеплановые приходы подразделений ЭБ милиции, их избыточная настойчивость в проработке документации предприятия (у налоговых органов не стоит задача возбуждать уголовные дела без особой причины; даже по фактам выявленных и доказанных недоплат при обычных проверках можно договориться о добровольных выплатах).

В некоторых случаях немотивированная активность органов приобретает просто гипертрофированные формы. Так, в период подготовки к захвату Лыськовского пивзавода, предприятие в течение года инспектировали около 30 комиссий. Пивзавод проверяли все - от районной СЭС до ФСФО и ФКЦБ (ныне – ФСФР).

Используя иные способы сбора, рейдер дает следующие признаки:
- миноритарий, реализуя свои права, требует ознакомления со списком акционеров, уставными документами, протоколами заседаний Совета директоров и Правления;
- к объекту проявлен интерес в форме попыток переговоров о сотрудничестве, предложений об инвестировании в производство; 
- обнаружилось пристальное внимание со стороны маркетологов, консультантов, корреспондентов деловых изданий, внезапно решивших провести исследование данной отрасли промышленности или региона.

В любом случае, вскрытие службой безопасности (если таковая имеется) в рядах сотрудников лиц, действующих в интересах возможного захватчика (обычно –передающих информацию) – серьезный сигнал подготовки атаки. Причем противнику совсем не обязательно приобретать агентуру в руководящих органах. Вполне информативны ключевые подразделения (закупка, сбыт, бухгалтерия и т.п.).

И, конечно же, опасный признак - выявление средств прослушивания в кабинетах руководителей.

Особенно остро следует реагировать при возникновения подозрения об изменениях в составе акционеров, да и вообще на любые факты подходов к реестродержателю - носителю ключевой информации о собственниках компании. Кстати, нередко при корпоративных войнах возникают проблемы у реестродержателя (приостановление лицензии, попытки перевода реестра другому юридическому лицу и т.д.). И это – тоже существенный признак.

Конечно же, отдельный вскрытый факт не может автоматически рассматриваться как начало процесса поглощения. Поэтому важна не только фиксация признаков сбора определенной информации, но и грамотный анализ поступающих сигналов, их сопоставление с другими признаками на фоне общей ситуации.

После того как досье сформировано, административный и иные ресурсы оценены, «агрессор» еще раз анализирует «общий план сражения». Из практики известно, что в некоторых случаях, проанализировав попавшие в ее руки документы и сведения, рейдер отказывается от первоначального замысла и оставляет предприятие в покое. Но если цель оправдывает средства – война становится неизбежной.

Следующая группа признаков относится уже к этапу начала «боевых действий». Однако даже уже начавшиеся действия в рамках поглощения не очевидны для слишком благодушно настроенной жертвы. Если же контрразведывательная инфраструктура имеется, она должна учесть следующее.

Наиболее «этичный» способ поглощения — скупка акций/долей в уставном капитале «компании-цели». Иногда, чтобы запустить процесс скупки, «агрессор» устраивает показательные покупки. Нескольким мелким акционерам предлагают крупные суммы, значительно превышающие реальную стоимость акций. Нередко бывает, что жертва просыпается, когда скупка идет полным ходом. Таким образом скупка акций у миноритариев, да и вообще - большое количество сделок с мелкими пакетами акций, совершенных на внебиржевом рынке – важный признак. Бывает, что длительный период времени акции не продавались, и внезапно произошел ничем не объяснимый всплеск сделок купли-продажи или передачи в управление. В случае ЗАО закон предусматривает преимущественное право на их приобретение другими акционерами или обществом в целом, поэтому прямая скупка акций не может быть признана законной. Передача прав на них оформляется договорами дарения. Это тоже признак.

Один из путей захвата — приобретение долгов. Вывод однозначный – следует внимательно следить как за динамикой кредиторской задолженности, так и возможными фактами перекупки долгов.

Корпоративный шантаж. Схема известна: атакующая компания приобретает небольшой пакет акций/долей в уставном капитале «компании-цели» (или же захватчик подкупает кого-либо из уже имеющихся миноритариев). Далее начинается максимально активное использование предоставленных законодательством прав. Инициируется активная критика менеджмента и собственников: идет оспаривание решений общих собраний, блокирование акций других акционеров, выдвижение своих кандидатов в органы управления, созывы внеочередных общих собраний, избрание конфликтных органов управления, оспаривание сделок и многое другое. Инициируется серия судебных определений, фактически парализующих работу предприятия. Соответственно отсюда и признак: активизация тех или иных миноритариев, особенно, если от их имени действуют «дальние родственники», весьма подкованные в корпоративном праве.

Если пакетом акций Общества владеет государство, то внезапные изменения его представителей в органах управления должны серьезно насторожить, тем более, если нет разумных объяснений этому (например, увольнение чиновника или выход на пенсию, но об этом член Совета директоров, как правило, заранее предупреждает). Фактически это - косвенный признак подготовки федерального пакета к «ангажированной» продаже.

Всегда следует держать в поле зрения владельцев весомых пакетов акций. Чаще всего это топ-менеджеры. Если топ-менеджер недоволен зарплатой, велик риск, что он захочет продать свои акции внешнему захватчику. Или у него возникли, например, серьезные личные, семейные проблемы, требующие больших сумм денег. Эти признаки надо заранее отследить. Если держатель крупного пакета уже ангажирован нападающей стороной, то на это могут указать изменения в его поведении, признаки появления больших денег.

Выше я уже говорил о значимости регистратора как источника информации, так и органа, реализующего важные корпоративные процедуры, которые могут быть использованы агрессором. В этом смысле не менее важна ИМНС, фактически отвечающая за аккредитацию единоличного исполнительного органа, а также орган юстиции по регистрации прав на недвижимость. Агрессор может, например, опираясь на сфальсифицированные документы, инициировать изменения в составе учредителей в ЕРГЮЛ, в учредительных документах в налоговой инспекции, в органе юстиции по регистрации прав на недвижимость (где зарегистрирована недвижимость предприятия). В этих точках желательно иметь друзей как в руководстве, так и среди исполнителей, что позволит узнавать об опасности немедленно. В таких случаях под любым благовидным (юридически корректным) предлогом исполнение опасной для жертвы процедуры приостанавливается, служба безопасности разбирается в ситуации и принимает ответные меры. К нештатным ситуациям относят и попытки противника ангажировать сотрудников указанных организаций, о чем компании-цели должны просигнализировать имеющиеся там источники.
 
Неоднократно уже упоминавшийся в печати признак: управляющий орган или акционеры (участники) получили заказные письма с уведомлением о вручении, в которых находится чистый лист бумаги или поздравление с ближайшим праздником. Цель - сымитировать исполнение предписанных законом формальностей перед совершением определенных действий. Например, чтобы доказать, что акционерам (участникам) направлялось предложение выкупить акции (доли), а совету директоров – требования о созыве внеочередного собрания.

СМИ - важный ресурс в любой корпоративной войне. Они играют существенную роль в управлении имиджем «компании-агрессора» (как правило, это спасители предприятия, находящегося на грани банкротства; серьезные инвесторы с планами возрождения какой-нибудь отрасли и т. д.). СМИ также необходимы «захватчику» для управления своим имиджем после завершения захвата. Итак, признак: СМИ неожиданно начинают проявлять повышенное внимание к предприятию-цели, появляются статьи о злоупотреблениях со стороны руководства и нарушении прав акционеров. Критика методов управления, пессимистические прогнозы относительно будущего предприятия не только отвлекают внимание и ресурсы владельцев объекта поглощения на организацию контрпропаганды, но и способны вызвать панику миноритарных акционеров, облегчив тем самым скупку акций, или увеличить дисконт при скупке долгов у кредиторов предприятия.

Оценка вероятности недружественного поглощения:

Все вышеизложенное относится к ситуации, когда конкретным захватчиком уже проявлен конкретный интерес к конкретному объекту или уже начались конкретные действия по захвату. Однако, еще до реального начала поглощения есть способы оценить вероятность самой возможности этого. Потребуется анализ значительного числа факторов, складывающихся вокруг предприятия и в соответствующем секторе рынка. При всем их многообразии существуют некоторые характерные индикаторы (внешние и внутренние), совокупность которых должна заставить собственника повернуться лицом к опасности возможного поглощения.

Внешние индикаторы:

-  Приход в регион крупного капитала, который поддерживается администрацией.

- Факты недружественных поглощений или агрессивная скупка акций аналогичных предприятий в отрасли или предприятий, находящихся на сопредельных территориях. Как правило, компания-агрессор осуществляет целую серию захватов компаний-целей, работающих в одной отрасли или расположенных по соседству. В первом случае конечная цель заключается в формировании отраслевого холдинга, а во втором - в приобретении прав на интересный земельный участок. Нужно проанализировать, насколько может быть «интересно» ваше предприятие крупному «захватчику» в плане его включения в холдинговое образование в качестве технологического звена, либо для расширения занимаемой доли рынка, либо для создания вертикально-интегрированной структуры. Не является ли ваше предприятие конкурентом для крупного и агрессивного холдинга? В случае положительных ответов – не мешкая заняться проблемами обороны и безопасности.

- Включение в план приватизации муниципального имущества компаний, работающих в той же отрасли народного хозяйства.

Внутренние индикаторы:

- наличие недовольных акционеров с крупными пакетами (впрочем, чтобы заставить нервничать, достаточно даже и небольшого пакета); вряд ли найдется приличное предприятие, которое платит адекватные дивиденды. Контрольный пакет становится слишком принципиальным для акционера. Остальные акционеры всегда ущемлены, миноритарного акционера обижают системно и всегда, это и порождает благоприятную среду для передела собственности;

-  слабо консолидированной пакет (в этом случае ключевое значение приобретает «не свой» реестродержатель);

- плохое состояние внутренней корпоративной документации (отсутствие протоколов заседания Советов директоров и Правлений, например).

Выводы:

Если на предприятии не построена действенная система независимого мониторинга его финансово-хозяйственной деятельности (иначе говоря, система экономической безопасности бизнеса), задача агрессора значительно упрощается.

Состав антикризисной структуры (подразделения) – комбинирование аутсорсинга и собственных сил. Между тем отношение к этому решающему блоку обороны в большинстве крупных и средних компаний обычно халатное. И дело даже не в том, что собственник не хочет тратиться на то, что может и не произойти. Как правило, он чересчур рассчитывает на свои связи – административный ресурс. Однако российская практика «корпоративных войн» сотни раз подтвердила, что действующий чиновник любого ранга – самый неверный союзник: легко и без всяких угрызений совести перекупается или бросает партнеров при первых же признаках угрозы своему благополучию или «имиджу».


вернуться назад версия для печати
карта сайта




 
  

© "АМУЛЕТ" 2003 г. Тел/Факс.(495) 614-40-60, 614-41-60, Е-mail:sb@amulet-group.ru